定制家居“一哥”欧派营收净利双降 家居企业拼杀存量市场

　　家具企业的半年报没有看到行业困境反转的迹象，经营性现金流转为负的迹象频繁出现，营收利润的下降趋势更未能完全稳住。

　　东方财富Choice数据显示，今年上半年，家居板块的49家企业中，营收同比下降的有18家，净利润下滑的有24家，录得亏损的也有10家之多。这其中，美克家居、曲美家居和尚品宅配的业绩表现尽显颓势，美克家居亏损额达到2.76亿元，其余两家净亏损也过亿元。

　　龙头企业也未能幸免。

　　据欧派家居的半年报，今年上半年，欧派营收和利润出现双降，且由于市场表现不及预期，欧派家居也表示将下调今年的增长目标。即便是营收利润双增的企业，财务指标也不见得亮眼。例如，索菲亚今年上半年的经营性现金流也并不乐观。今年上半年，索菲亚经营性现金净流出为3亿元，同比下降121%。

　　无论是欧派家居、索菲亚还是美克家居，都提示行业仍在下滑的过程中。在新增需求未被激发的背景下，家居企业只能在存量市场拼抢，或者提供全链条的服务。即便如此，家居企业的前景仍然不被看好。

　　集体承压

　　被称为“定制家居”一哥的欧派家居，今年业绩表现转淡，且这是上市以来，欧派首次业绩录得下滑。今年上半年，欧派家居实现营业收入85.83亿元，同比下滑12.81%；实现归母净利润9.9亿元，同比下降12.61%。

　　除了欧派外，好莱客、皮阿诺、尚品宅配等家居企业业绩表现也乏善可陈。

　　其中，皮阿诺今年上半年实现营业收入约4.52亿元，同比下降20.87%；归母净利润约446.23万元，同比下降86.32%。好莱客录得主营收入9.23亿元，同比下降5.06%；归母净利润4486.6万元,同比下降46.9%；扣非净利润3010.03万元，同比下降48.85%。

　　录得亏损的美克家居今年上半年实现收入16.33亿元，同比下降29.29%；亏损2.76亿元。尚品宅配同期则实现营收17.10亿元，同比下降17.43%；归母净利润较2023年同期下降了68.14%，亏损1.06亿元。这已经是尚品宅配连续第三年录得营收下滑。

　　今年上半年，多数家居企业并未进行大额的计提，影响业绩的主要是市场大环境。中国建筑材料流通协会在近期发布的行业报告称，今年上半年，全国建材家居市场行业竞争日渐加剧，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为6881.80亿元，同比下跌8.12%。

　　尚品宅配在半年报中直指，家居行业作为地产后周期板块，受房地产景气度的影响较大，而现阶段国内有效的家居需求依然不足，公司业绩回升向好的基础仍需巩固。

　　欧派家居在半年报中也表示，“上游房地产行业正经历前所未有的风刀霜剑洗礼，公司所处定制家居行业亦深陷冰寒之境，公司正面临自成立以来最为严峻的考验。”为了应对行业和市场的变化，欧派家居还表示，结合行业情况及上半年公司业绩达成情况，今年内部管理目标需要做向下调整。

　　转型未果

　　为了应对行业的剧变，家居企业纷纷寻找各种破局的方式。

　　今年上半年，多家家居企业在价格上都作出了非常明显的让利，例如欧派在今年也推出了“大家居套餐”，主打49800元配齐价值超过10万元的全案家居物品，总共包含20平方米定制衣柜、7延米定制橱柜、2樘木门、卫浴空间4件套、11件全屋家具。

　　其时，欧派营销第一事业部总经理杨冬就表态称，企业面临着新的调整机遇，而在讨好消费者的路上，欧派推动的竞争没有终点。

　　虽然在主观上可能带来了流量，却对公司营收和利润造成了冲击。欧派家居解释营收和利润下滑的原因时就表示，为适应消费趋势和市场的变化，欧派对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品牌、电商引流、市场培训等方面的投入，导致营业总成本同比降幅低于营业收入同比降幅，对净利润达成造成了一定的影响。

　　对市场环境早有预判的索菲亚，则早早布局存量赛道。此前，索菲亚总经理王兵曾公开表示，索菲亚已针对存量旧改家装市场进行布局，在产品端，自2022年开始，逐步推出索菲亚橱柜、系统门窗、卫浴等全新品类，抢占旧改流量中的高频需求产品，通过产品迭代升级、系统提效、产能扩充、物流整合等提高供给效率。

　　但即便如此，索菲亚仍然认为，存量市场目前没有非常明显的增长机会。索菲亚在中报中坦言，目前存量需求还没有出现大幅度增长，行业也还处于极度分散的市场格局。

　　现金流失守

　　业绩表现不佳、转型路径又不明晰，家居企业的现金流表现更让市场担忧。就连营收和利润双增的索菲亚，都难逃现金流净流出的局面。

　　今年上半年，索菲亚实现营业总收入49.29亿元，同比增长3.91%，归母净利润5.65亿元，同比增长13%，同期索菲亚经营活动净流出3.01亿元，同比下降121.18%。

　　这是一组较为令人费解的背离。定制家居类企业通常是全款支付后才进入生产阶段，货款账期并不会太长，在业绩增长的前提下现金流却转负，投资者对之也有疑问。

　　一位定制家居的经销商人士对21世纪经济报道记者推测称，因为市场今年表现比较差，经销商也都很难，可能回收的钱就少了，“账压得比较久。”

　　索菲亚解释现金流出的原因时表示，受今年经销商考核口径改变影响，导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少；此外，今年上半年生产量增加也导致材料采购支出相应增加。这也部分印证了上述经销商人士的说法。

　　除了索菲亚之外，其他营收和利润表现都不理想的家居企业也难以在现金流上有好的表现。

　　以欧派为例，今年上半年，欧派净现金流出2.56亿元，同比下滑106.13%，其中，经营性现金流入12.5亿元，下滑39.85%，投资性现金流出30.98亿元，融资性现金流入16.02亿元。

　　仍有微利的好莱客，今年上半年的现金净流出为7538.69万元，同比下滑129.81%，其中，经营性现金流出5154.58万元，同比下降125.71%，投资性现金流入4511.29万元，融资性现金流出6905.36万元。

　　面对表现不理想的中报，投行机构也无法给出乐观的预期。开源证券在近期的一份研报中表示，考虑到地产仍处于调整期，将下调欧派家居的盈利预测，预计2024～2026年归母净利润分别为29.10亿元、30.77亿元、33.30亿元。

　　国泰君安证券也发布研报称，受下游需求恢复偏弱影响，家居公司业绩短期承压。从现金流角度，今年上半年地产行业整体运行偏弱，家居企业营收规模遭受冲击，同时材料采购、税费、工程履约保证金和应付费用仍需支付，导致各企业现金流同比下滑。

　　不过，在消弭了房地产行业的影响后，家居企业仍有可能重回增长轨道。国泰君安就称，家居行业受下游需求恢复不及预期影响，业绩短期承压，但龙头企业有望凭借全品类布局和多品牌矩阵保障市场份额，待下游复苏后业绩有望稳健增长。

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